Il 2025 è stato un anno difficile per le principali case automobilistiche tedesche, uno dei più duri della loro storia moderna, a causa dei dazi imposti dal presidente statunitense Donald Trump e degli elevati costi di revisione delle strategie a lungo termine, che hanno determinato un forte calo della redditività.

La Porsche subisce il colpo più duro

Porsche è stata tra le case automobilistiche più colpite dopo aver abbandonato il suo piano di transizione completa ai veicoli elettrici a causa di una domanda inferiore alle aspettative. Da allora, l'azienda è tornata a sviluppare nuovi modelli con motore a combustione interna.

Questo cambio di strategia è costato a Porsche circa 3,9 miliardi di euro (4,5 miliardi di dollari) e, sommato all'impatto dei dazi statunitensi, ha azzerato gran parte degli utili dell'azienda lo scorso anno.

Nel frattempo, Volkswagen e Mercedes-Benz hanno registrato una crescita dei ricavi stagnante a fronte di un forte calo degli utili. BMW si è distinta come la migliore, con un margine di profitto netto in calo di appena il 3% circa, rispetto ai cali che sfiorano il 50% registrati dalle sue due rivali tedesche.

Crollo degli utili a livello di settore

Secondo il quotidiano tedesco Handelsblatt, BMW, Mercedes-Benz e il Gruppo Volkswagen hanno generato complessivamente 24,9 miliardi di euro di utile operativo prima degli interessi e delle imposte (EBIT) nel 2025, il livello più basso dal 2020.

Complessivamente, gli utili dell'industria automobilistica tedesca sono diminuiti di circa il 44% rispetto al 2024, pesando notevolmente sul sentiment del settore.

Nonostante la crisi, Frank Schwope, consulente del settore automobilistico e docente presso l'Università di Scienze Applicate di Colonia, ritiene che parlare di un crollo dell'industria automobilistica tedesca sia esagerato.

Ha osservato che le aziende rimangono redditizie e continuano a pagare dividendi agli azionisti, aggiungendo che il periodo tra il 2021 e il 2023 è stato eccezionale perché le case automobilistiche hanno generato profitti record durante la pandemia di COVID-19.

Gli anni della pandemia hanno rimodellato il settore

Volkswagen, BMW e Daimler, ora Gruppo Mercedes-Benz, hanno generato complessivamente circa 30 miliardi di euro di utili netti nel 2018, prima che i guadagni crollassero a 16,6 miliardi di euro nel 2020 a causa della pandemia che ha costretto alla chiusura degli stabilimenti.

Il quadro è cambiato radicalmente nel 2021, quando gli utili complessivi hanno superato i 40 miliardi di euro. Le case automobilistiche hanno beneficiato delle interruzioni della catena di approvvigionamento, della carenza di semiconduttori e dell'aumento dei prezzi dei veicoli, dando priorità alla produzione di modelli premium a margine più elevato.

Sfide strutturali e concorrenza cinese

Secondo l'analista del settore automobilistico Jürgen Pieper, l'industria tedesca si trova ad affrontare tre grandi sfide a lungo termine:

• La costosa transizione tecnologica verso veicoli elettrici e a controllo software.

• Problemi strutturali, tra cui la lentezza dei processi decisionali aziendali.

• Prestazioni in calo in Cina a causa della crescente competitività dei produttori nazionali.

Volkswagen è stata tra le aziende più colpite dall'intensificarsi della concorrenza in Cina, il più grande mercato automobilistico del mondo.

Tuttavia, l'inizio del 2026 ha portato segnali incoraggianti. Nei primi due mesi dell'anno, Volkswagen ha riconquistato la prima posizione nel mercato cinese con una quota di mercato del 13,9% grazie alle sue joint venture con SAIC Motor e FAW Group, superando di poco Geely, ferma al 13,8%, mentre Toyota si è classificata terza con una quota del 7,8%.

Il miglioramento è stato in parte attribuito alla riduzione del sostegno governativo cinese ai veicoli elettrici, che ha esercitato pressione sui produttori focalizzati esclusivamente sui veicoli elettrici come BYD, mentre la domanda per i modelli con motore a combustione interna di Volkswagen e Toyota è rimasta sostenuta.

La ristrutturazione rimane essenziale

Schwope ritiene che le case automobilistiche tedesche dovranno continuare a ristrutturare le proprie attività in risposta alle tensioni geopolitiche, ai dazi doganali, alla crescente concorrenza cinese e al rapido avvicinarsi dell'era della guida autonoma, che dovrebbe diffondersi ampiamente intorno al 2030.

BMW è considerata la meglio posizionata

Pieper sostiene che BMW sia attualmente nella posizione migliore tra le case automobilistiche premium tedesche.

A differenza di alcuni concorrenti, BMW non si è ancora impegnata completamente in una strategia interamente elettrica, ha già completato gran parte del suo ciclo di investimenti per i modelli di prossima generazione e ha ampliato la produzione presso il suo stabilimento di Spartanburg negli Stati Uniti, contribuendo a ridurre la sua esposizione ai dazi doganali statunitensi.

Schwope è ottimista anche riguardo a Porsche, sostenendo che i marchi di lusso in genere si riprendono dalle crisi più rapidamente rispetto ai produttori del mercato di massa, perché i clienti premium tendono a rimanere molto fedeli ai loro marchi preferiti.

L'era delle auto tedesche è giunta al termine?

Nonostante le previsioni sempre più pessimistiche per l'industria automobilistica tedesca, gli analisti ritengono che sia troppo presto per dichiararne il declino.

Schwope ha sottolineato che Tesla era considerata praticamente intoccabile prima che i produttori cinesi la raggiungessero, aggiungendo che le batterie a stato solido potrebbero diventare la prossima grande svolta per l'industria dei veicoli elettrici.

Le case automobilistiche tedesche stanno già investendo massicciamente in questa tecnologia. Volkswagen prevede di avviare la produzione commerciale di veicoli con batterie a stato solido entro il 2028, mentre BMW e Mercedes-Benz puntano al lancio entro il 2030.

Pieper ha concluso che la ripresa del settore difficilmente avverrà tramite una svolta epocale, ma piuttosto attraverso il progresso graduale e costante che da tempo caratterizza l'ingegneria tedesca, aggiungendo che vi sono già chiari segnali di una ripresa lenta ma sostenibile.

Lunedì i prezzi del rame sono calati a causa dell'intensificarsi dello scontro militare tra Stati Uniti e Iran, dopo che Teheran ha annunciato nuovamente la chiusura dello Stretto di Hormuz, alimentando le preoccupazioni sull'inflazione globale e aumentando le aspettative di un prolungato periodo di tassi di interesse elevati.

Il prezzo di riferimento del rame a tre mesi sul London Metal Exchange (LME) è sceso dello 0,64% a 13.398,5 dollari per tonnellata, mentre il contratto sul rame più scambiato sullo Shanghai Futures Exchange ha perso lo 0,68%, attestandosi a 103.100 yuan (15.199,54 dollari) per tonnellata.

In India, il contratto future sul rame con scadenza a luglio sul Multi Commodity Exchange (MCX) è salito dello 0,06% a 1.294,35 rupie al chilogrammo, dopo aver toccato un minimo intraday di 1.283,80 rupie, in calo dello 0,75%.

La guerra alimenta l'avversione al rischio

I prezzi del rame sono scesi nell'ambito di una più ampia ondata di vendite sui mercati globali delle materie prime, dopo l'intensificarsi degli scontri militari tra Stati Uniti e Iran durante il fine settimana, con entrambe le parti che si sono scambiate attacchi missilistici e con droni, spingendo gli investitori a ridurre l'esposizione ad attività sensibili al rischio.

Nel frattempo, i prezzi del petrolio hanno continuato a salire, con il greggio Brent in aumento del 2,79% a 78,13 dollari al barile, a causa dei timori che le tensioni nello Stretto di Hormuz possano interrompere le forniture energetiche globali.

L'aumento dei prezzi dell'energia ha riacceso i timori di nuove pressioni inflazionistiche, rafforzando le aspettative che le banche centrali manterranno i tassi di interesse elevati più a lungo. Ciò, a sua volta, potrebbe rallentare l'attività economica e indebolire la domanda industriale di metalli di base, in particolare il rame.

Il dollaro più forte pesa sui metalli.

Anche l'oro e l'argento hanno subito pressioni a seguito del modesto apprezzamento del dollaro statunitense. Un dollaro più forte rende le materie prime denominate in dollari più costose per chi detiene altre valute, riducendo la domanda e pesando sui prezzi.

Le perdite si sono diffuse in tutto il complesso dei metalli industriali. L'alluminio è sceso dello 0,33% al LME e dello 0,65% alla Borsa dei Futures di Shanghai, mentre lo zinco ha perso lo 0,88%, il piombo lo 0,98%, il nichel l'1,29% e lo stagno lo 0,23%.

Lunedì il Bitcoin si è attestato intorno ai 63.800 dollari, mentre la maggior parte degli asset tradizionali ha subito pressioni in seguito al quarto round di attacchi statunitensi contro l'Iran in una settimana.

La criptovaluta più grande al mondo ha perso circa lo 0,3% nelle ultime 24 ore, ma è rimasta in rialzo di circa il 2% su base settimanale.

I mercati tradizionali sono in declino

I mercati globali hanno registrato forti oscillazioni a seguito dell'escalation delle tensioni geopolitiche.

• Il prezzo dell'oro spot è sceso fino all'1,6%, attestandosi intorno ai 4.050 dollari l'oncia.

• Il petrolio Brent è balzato di circa il 4%, superando i 79 dollari al barile, a causa di notizie contrastanti sulla situazione dello Stretto di Hormuz e dei timori di interruzioni delle forniture.

• I prezzi dei titoli del Tesoro statunitensi sono diminuiti, spingendo il rendimento biennale al livello più alto da febbraio 2025.

• L'indice MSCI Asia-Pacific è sceso dell'1,6%.

Il Comando Centrale degli Stati Uniti ha dichiarato che le forze americane hanno colpito obiettivi in Iran in risposta a un attacco a una nave portacontainer. Nel frattempo, la situazione dello Stretto di Hormuz rimane incerta dopo che Washington ha respinto l'annuncio di Teheran relativo alla chiusura del canale "fino a nuovo avviso".

Circa il 20% del commercio mondiale di petrolio via mare transita attraverso lo stretto.

I mercati scommettono sul mantenimento di tassi di interesse elevati.

Gli investitori ritengono che un conflitto più ampio potrebbe mantenere elevati i prezzi del petrolio, costringendo potenzialmente la Federal Reserve a mantenere tassi di interesse più alti per un periodo più lungo.

Dai verbali della riunione di giugno della Fed è emerso inoltre che alcuni membri del comitato avevano ritenuto opportuno aumentare i tassi di interesse, prima che la commissione decidesse infine di lasciarli invariati.

Le aspettative di tassi di interesse più elevati hanno pesato sull'oro, che non genera rendimenti, e hanno anche esercitato pressione sui prezzi delle obbligazioni.

Il mercato delle criptovalute mostra maggiore stabilità

Al contrario, il mercato delle criptovalute è rimasto relativamente resiliente.

• Ethereum è stato scambiato a circa 1.800 dollari, in rialzo di circa il 2% nel corso della settimana.

• Solana è scesa a circa 76 dollari, con un calo del 5% in sette giorni, risultando la criptovaluta con la performance peggiore tra le principali.

• XRP si mantiene vicino a $1,09.

• Dogecoin è stato scambiato a un prezzo vicino a 0,07 dollari.

Impatto dei titoli azionari dei semiconduttori

Il rapporto ha evidenziato che il collegamento più evidente tra criptovalute e mercati azionari si riscontra nel settore dei semiconduttori.

Le azioni di SK Hynix sono crollate del 12% a Seul dopo il forte rialzo registrato venerdì dalle azioni della società quotate al Nasdaq.

Il calo ha contribuito a una flessione di circa il 7% dell'indice Kospi sudcoreano, sebbene il mercato delle criptovalute sia rimasto sostanzialmente stabile nonostante la volatilità.

Bitcoin ignora gli sviluppi geopolitici

Secondo il rapporto, la capacità del Bitcoin di rimanere all'interno di un intervallo di trading ristretto nonostante gli attacchi militari, la debolezza della maggior parte degli asset sensibili al rischio e la revisione delle aspettative sulla politica monetaria statunitense hanno segnato un cambiamento notevole rispetto agli anni precedenti, quando la criptovaluta reagiva bruscamente a qualsiasi escalation nella regione del Golfo.

Secondo il rapporto, l'andamento del Bitcoin è ora più strettamente legato alla liquidità in dollari statunitensi e al ciclo dei semiconduttori, mentre i mercati del petrolio, dell'oro e delle obbligazioni stanno assorbendo l'impatto più immediato degli sviluppi geopolitici.

Lunedì i prezzi del petrolio sono aumentati di oltre il 2% dopo che i rinnovati attacchi militari tra Stati Uniti e Iran hanno riacceso i timori di interruzioni alle spedizioni di energia attraverso lo Stretto di Hormuz, una delle rotte di esportazione di petrolio più importanti al mondo.

Alle 09:55 GMT, i futures del petrolio Brent sono saliti di 1,67 dollari, pari al 2,2%, raggiungendo i 77,68 dollari al barile, mentre il petrolio WTI (West Texas Intermediate) statunitense ha guadagnato 1,59 dollari, pari al 2,23%, arrivando a 73,00 dollari al barile.

"L'attenzione del mercato rimarrà concentrata sul numero di petroliere dirette nella regione, poiché un calo potrebbe alla fine influenzare la produzione", ha affermato Giovanni Staunovo, analista di materie prime presso UBS. "Ecco perché continuiamo a osservare un premio di rischio geopolitico a sostegno dei prezzi, insieme al rischio di interruzioni dell'offerta".

La nuova escalation militare acuisce i timori relativi all'approvvigionamento.

Gli scambi militari tra Stati Uniti e Iran avvenuti nel fine settimana hanno intensificato i timori di una più ampia escalation nella regione.

Teheran ha annunciato di aver preso di mira domenica installazioni statunitensi in diversi Stati del Golfo e ha ribadito la chiusura dello Stretto di Hormuz. Lunedì, le Guardie Rivoluzionarie iraniane hanno affermato di aver condotto attacchi contro basi militari statunitensi in Kuwait e Bahrein.

Prima dello scoppio della guerra alla fine di febbraio, circa il 20% del consumo giornaliero mondiale di petrolio e gas naturale liquefatto transitava attraverso lo Stretto di Hormuz.

Il traffico marittimo rallenta

Secondo gli analisti di ANZ, le compagnie di navigazione stanno adottando una maggiore cautela in risposta al deterioramento della situazione della sicurezza, il che comporta un rallentamento del traffico attraverso la via navigabile.

Secondo i dati di Kpler, il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz è sceso domenica al livello più basso delle ultime cinque settimane, con solo sei navi in transito.

L'ultima escalation ha inoltre gettato dubbi sul futuro dell'accordo temporaneo tra Stati Uniti e Iran, firmato il mese scorso per riaprire lo stretto e porre fine al conflitto dopo un ulteriore periodo di negoziati di 60 giorni.

Sebbene l'Iran abbia annunciato la chiusura dello stretto dopo che un'imbarcazione sarebbe stata presa di mira per aver percorso una rotta non autorizzata, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha insistito sul fatto che lo Stretto di Hormuz rimane aperto alla navigazione commerciale.

Goldman Sachs: l'espansione del portafoglio prodotti potrebbe ridurre i rischi

Goldman Sachs stima che l'espansione delle infrastrutture di oleodotti in Medio Oriente potrebbe consentire a oltre il 60% delle esportazioni di petrolio del Golfo, che prima della guerra dipendevano dallo Stretto di Hormuz, di aggirare tale via navigabile entro la fine del 2028.

La banca prevede che la capacità degli oleodotti alternativi aumenterà di 3,8 milioni di barili al giorno entro la fine del 2027, seguita da un ulteriore aumento di 7,3 milioni di barili al giorno entro la fine del 2028, portando la capacità totale di trasporto alternativo a oltre 14 milioni di barili al giorno.

Altri sviluppi del mercato

• Le scorte galleggianti di greggio iraniano sono aumentate dopo che Teheran ha incrementato le esportazioni durante il cessate il fuoco temporaneo con gli Stati Uniti. Tuttavia, da allora le vendite sono rallentate poiché le raffinerie cinesi indipendenti si sono orientate verso forniture di greggio più economiche provenienti da Iraq, Emirati Arabi Uniti e Qatar.

• La Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) ha fissato il prezzo ufficiale di vendita del petrolio greggio Murban di agosto a 80,01 dollari al barile, rispetto ai 101,48 dollari del mese precedente.

• In un altro sviluppo, il Servizio di sicurezza ucraino ha annunciato un attacco a un deposito di petrolio nella regione russa di Stavropol, nonché a tre serbatoi di stoccaggio di petrolio nel porto di Kavkaz, nella regione russa meridionale di Krasnodar.